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賺錢效應將出現?百億私募年度策略出爐,相聚資本瞄準三大投資機遇

導讀 賺錢效應將出現?百億私募年度策略出爐,相聚資本瞄準三大投資機遇 又一份百億私募年度策略出爐! 日前,相聚資本創始人、總經理梁輝,在中信證券2022年資本市場年會上進行了題爲《基於美林時鐘展望2022...

賺錢效應將出現?百億私募年度策略出爐,相聚資本瞄準三大投資機遇

又一份百億私募年度策略出爐!

日前,相聚資本創始人、總經理梁輝,在中信證券2022年資本市場年會上進行了題爲《基於美林時鐘展望2022年投資策略》的主旨演講。梁輝預計,明年一季度市場或具有較好的賺錢效應。

市場方向大概率會積極變化

統計顯示,2021年9月-10月內,上證綜指微漲0.1%,深證成指上漲0.86%,萬得全A下跌0.69%。梁輝判斷,這是因爲宏觀環境進入到“經濟增速下行疊加工業品價格上行”的階段。該階段中,價格上漲是制約寬松的最主要因素之一。回顧歷史,2008年、2011年、2014上半年和2018年均出現了相同的情形。

梁輝表示,本輪的經濟情形好於歷史的同期階段,主要體現在三個方面:一是PPI比較高,但是CPI很低;二是導致工業品價格高企的政策已經开始調整,前期大幅上漲的黑色系(煤炭、鋼鐵)已經回落;第三,地產政策已經邊際改善。因此,股市整體強於歷史同期,表現爲“結構市”或者說“弱平衡市”。

“可以看到,政策空間比以往更大,政策也比以往更寬松。並且,當前CPI水平遠低於歷史均值,相應的利率水平也低於歷史同期。沒有出現類似2011年的加息、2018年的全年緊縮。”梁輝分析。

梁輝認爲,這一情形很快就要過去。據相聚資本的研究推導,當PPI價格回落,或社會融資重新上漲時,市場方向大概率會產生積極變化。

PPI層面,預計2022年動力煤供需恢復緊平衡,電力緊張緩解,工業品價格上漲動力不足。梁輝判斷,在冬季需求旺季過去後,明年2月左右缺煤的情況會得到較好的改善。社會融資方面,社會融資下行與2021年年中开始的地產政策收緊有關,同時,地方政府融資平台受限。在基數影響下,拐點可能在明年一季度出現。

積極把握賺錢效應

從歷史上來看,“寬松期” 的市場具有較好的賺錢效應,在前四輪“寬松”周期裏,2009年、2015年、2019年指數均取得25%以上的收益。在這一階段,哪些因素會對市場表現有較大影響?

實際上, “寬松期”市場漲幅取決於流動率邊際變化的程度、以及流動性寬松的絕對水平。同時與估值有一定的相關性,啓動位置估值分位數越低,市場彈性越大。梁輝發現:“經濟的表現在這一階段並非主要因素,對市場影響較小,但會對市場風格產生影響。”參考2006以來的平均表現,成長風格收益率最高,消費則是夏普比率最高。

進一步來看,梁輝認爲,“寬松階段”的投資有三條主线:一是無風險利率下行,長久期行業相對受益;二是流動性寬松受益的周期類行業;三是政策刺激下,早周期屬性的消費板塊具備優勢。從市場風格來看,流動性指標偏強、經濟指標偏弱的環境下市場風格會更偏向成長,如2009年、2015年。流動性指標偏弱,經濟指標偏強的環境下市場風格會更偏消費,包括可選消費和必選消費,如2012年、2019年。

對於市場擔心的美國利率上升的影響,梁輝判斷,參考美國上一輪QE退出時的情況,十年期國債利率在宣布Taper時基本達到最高點,一直到2016年加息預期後才开始新一輪上漲。因此,參考上一輪Taper的節奏,梁輝認爲美債利率的上行可能會在年底Taper开始時達到高點,隨後高位震蕩或回落,不對國內貨幣政策形成壓制。歷史數據也表明,中美利差在1.5以上,中國利率表現更具獨立性,受美國利率影響較小。

看好三大方向

在2022年的投資策略報告中,相聚資本表示,看好的三大方向分別是:新興消費、創新科技和突破較大的技術領域。

由於疫情影響還在持續,需要在消費板塊裏找具備抗周期屬性、以及有內生爆發力的板塊,包括消費醫療、醫美、智能家具等。

創新科技領域,成長板塊依然是值得關注的方向,尤其是“專精特新”方向可能會是未來較長一段時間政策支持的方向。包括新能源車、汽車智能化、國防軍工、創新器械、醫療設備等。

此外,軟件、半導體、自動化等領域,是成長板塊裏另一個值得關注的分支,一批公司會在較長時期內維持較高的景氣度,貢獻投資機會。



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